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99真人:诺德郝旭东:明年乐观看待A股 中长期国内经济存压力

时间:2019/12/10 13:04:24  作者:  来源:  查看:17  评论:0
内容摘要:  12月10日,诺德基金2020年宏观经济展望暨资产配置策略会在清华大学举行。国家金融与发展实验室理事长李扬、诺德基金董事长潘福祥、诺德基金总经理助理郝旭东、诺德基金FOF投资总监郑源和诺德基金研究总监罗世锋参会。郝旭东发表了题为《2020:守正笃实 静待花开》的主题演讲。  ...
  12月10日,诺德基金2020年宏观经济展望暨资产配置策略会在清华大学举行。国家金融与发展实验室理事长李扬、诺德基金董事长潘福祥、诺德基金总经理助理郝旭东、诺德基金FOF投资总监郑源和诺德基金研究总监罗世锋参会。郝旭东发表了题为《2020:守正笃实 静待花开》的主题演讲。


  郝旭东表示,价值趋势在A股发展史里始终存在,只不过在尺度上不是那么容易展现。从经济韧性来看,今年社会销售总额虽然回落,三季度GDP仍然是6%,保持了稳定的增长。今年汽车出现大幅下跌,对外贸易不稳,在此背景下,取得这个成果足以说明国内经济相对稳定,郝旭东指出,展望中长期,国内经济或将持续下行,尚存在一定压力。

  在他看来,当前无论是横向与海外的比较还是纵向与历史的比较,A股的整体估值仍处于较低位置,市场大幅向下的空间有限。同时,逆周期调节下,经济韧性仍存,深化改革依旧在推进,且以各行业龙头为代表的上市公司在经营成长上仍将大幅超越宏观总量,这也为获取超额收益提供了基本面支撑。所以,2020年A股仍将具备优于其他资产的收益前景。

  但郝旭东也强调,在经历了一年的上涨后,A股内部目前仍存在结构性高估,部分优质股票的估值已较大幅度的透支了未来的业绩预期,中短期内估值继续提升概率较小,后续将进入业绩验证期,部分风险或将释放。

  对此,郝旭东表示,2020年我们将乐观看待A股市场,但在风险控制能力上或将比2019年提出了更高的要求。而在标的选择上,后续会将重点关注行情持续下的热点扩散板块。

  以下为演讲实录:

  郝旭东:很高兴和大家在清华园这边进行交流,很多都是我的客户,还有媒体朋友。今天在这个时间点讲,本来我有一点担心,因为在过去的两个月,很多机构,包括买卖双方,各方都做了2020年的展望,大家听的非常多。

  如果讲随大流的东西,大家也没有兴趣,我希望讲出一些符合我风格和我们公司风格不太一样的东西。希望能给大家一些帮助,但是这些东西又有一些担心,加入不太一样的话,可能我也不敢说我一定对,但是刚才听了李老师对宏观经济的展望,我发现一些东西有一定的匹配性,大家听了有帮助最好。

  价值投资我认为始终存在,可以说2000年以来,A股市场里面的各个牛市都是伴随着上市公司利润的高速增长,基本上对应的GDP发展,就复合收益率来讲也是公募基金盈利的中位数匹配,在过去的十几年里面,假如说公募基金,复合收益率13是一个中位数的话,我们看到09到17年中小创的收益率也可以达到15。

  传统市值,科技股市值太少,但是假如我们把美国和香港股市的科技股和中概股叠加起来,可以看到我们的市值分布和美股的市值分布基本是匹配的,目前我们的科技股的市值已经占据了巨大的位置。

  从这两个角度来说,整体市场说是经济的晴雨表一点没有错,而且价值趋势在我们的A股发展历史里面始终存在,只不过反映在尺度上不是那么容易展现的。

  第一个是经济有韧性,年初的时候大家非常担心,但是表现出来到三季度我们的GDP仍然是6%,而且社会销售总额虽然回落,但是仍然保持稳定的增长,对经济的贡献仍然有60%。

  而且现在社会销售总额包括了汽车,汽车今年全年是巨大的下跌,在这种情况下,尤其是对外贸易不稳的情况下,取得这个成果足以说明国内的经济相对比较稳定,但是仍然处在下降的通道。

  展望中长期,刚才李老师已经给了非常明确的判断,肯定是继续下行,如果其他的因素说我们的经济企稳情况都不容乐观。

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